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中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，3月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為63.3，較2月上升1.3個點，處于“正?！眳^(qū)間頂部；先行指數(shù)為67.7，較2月上升0.9個點；一致指數(shù)為163.4，較2月上升2個點。近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表。

2025年3月至2026年3月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)
                                  

景氣指數(shù)延續(xù)上升態(tài)勢

處于“正?！眳^(qū)間頂部

3月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為63.3，較2月上升1.3個點，處于“正常”區(qū)間頂部。行業(yè)整體景氣度較高，一致指數(shù)持續(xù)回升，反映當前行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與效益表現(xiàn)穩(wěn)健。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖1。

圖1 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

由中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見圖2）可見，3月，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，有8項處于“正常”區(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)和氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)2項指標處于“偏冷”區(qū)間。

圖2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

先行指數(shù)略有上升

3月，先行指數(shù)為67.7，較2月上升0.9個點。該指數(shù)由LME鋁價、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領先指標構(gòu)成。其上升表明，鋁冶煉行業(yè)短期穩(wěn)中向好。受LME鋁價回暖、貨幣環(huán)境穩(wěn)定、冶煉投資平穩(wěn)、下游需求邊際改善等因素帶動，行業(yè)未來運行有望保持穩(wěn)健。

分項指標分析

一是國際鋁價繼續(xù)保持上升趨勢。LME鋁結(jié)算價指數(shù)為104，較2月上升13.4個點，處于“正常”區(qū)間。鋁價大幅上漲主要受中東地緣沖突導致核心鋁廠減產(chǎn)停產(chǎn)、全球供給顯著收緊影響，疊加能源價格走高、海外產(chǎn)能恢復緩慢、庫存處于低位。同時，新能源等下游需求穩(wěn)健，供需偏緊格局推動鋁價格明顯上漲。

二是貨幣供應量保持穩(wěn)定。M2（貨幣供應量）指數(shù)為50.5，較2月上升2.4個點，整體仍處于“正?！眳^(qū)間，貨幣政策保持穩(wěn)健。

三是冶煉投資出現(xiàn)回落。冶煉投資總額指數(shù)為-24.3，較2月下降11.9個點，仍處于“正?！眳^(qū)間，主要因行業(yè)產(chǎn)能逼近“天花板”，投資節(jié)奏放緩，企業(yè)更側(cè)重存量優(yōu)化與技術(shù)改造。

四是房地產(chǎn)市場持續(xù)回升。商品房銷售面積指數(shù)為-42.6，較2月上升9.5個點，雖仍處于“偏冷”區(qū)間，但指數(shù)上行表明市場回暖趨勢明顯。

五是發(fā)電量指數(shù)持續(xù)回升。發(fā)電量指數(shù)為42.9，較2月上升0.6個點，處于“正?！眳^(qū)間，反映節(jié)后復工復產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)與用電需求穩(wěn)步恢復。

六是電解鋁產(chǎn)量與上月持平，氧化鋁產(chǎn)量小幅下降。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)為13，與2月持平，處于“正?！眳^(qū)間；氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為-0.3，較2月下降6.5個點，處于“偏冷”區(qū)間，說明鋁冶煉行業(yè)整體生產(chǎn)節(jié)奏保持平穩(wěn)。

七是主營業(yè)務收入與利潤雙雙提升。主營業(yè)務收入指數(shù)為25.8，較2月上升10個點；利潤總額指數(shù)為424.1，較2月上升28.8個點，兩項指標均處于“正常”區(qū)間，表明企業(yè)盈利能力顯著增強。

八是鋁材出口指標回暖，回歸“正?！眳^(qū)間。鋁材出口總量指數(shù)為22.8，較2月上升16.9個點，已回歸“正?！眳^(qū)間，反映出口環(huán)境有所改善，但行業(yè)仍面臨外部需求疲軟、貿(mào)易環(huán)境復雜的壓力。

綜上所述，3月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)運行整體向好，景氣指數(shù)上升至63.3，環(huán)比上升1.3個點，處于“正常區(qū)間”頂部；先行指數(shù)、一致指數(shù)同步回升，行業(yè)預期與當期表現(xiàn)均趨穩(wěn)健。國內(nèi)宏觀環(huán)境穩(wěn)定，貨幣政策保持寬松適度，工業(yè)用電隨復工復產(chǎn)穩(wěn)步回升，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供良好支撐。國際方面，中東地緣沖突引發(fā)供給收緊，疊加新能源需求拉動，LME鋁價大幅上漲，顯著利好行業(yè)盈利。

從分項指標來看，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，氧化鋁產(chǎn)量小幅回落；冶煉投資受產(chǎn)能約束放緩，行業(yè)轉(zhuǎn)向“存量優(yōu)化”；房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖但仍處于“偏冷”區(qū)間，鋁材出口明顯改善并回歸“正?！眳^(qū)間；企業(yè)營收與利潤大幅增長，盈利水平顯著提升。
整體而言，3月，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)供需格局改善，經(jīng)營效益向好，在穩(wěn)增長政策與海外鋁價格上漲的帶動下，行業(yè)保持穩(wěn)健上行態(tài)勢。

附注：

1.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

3.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4.綜合景氣指數(shù)反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

5.編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。